在城投基建融资领域，传统的单一融资模式正面临流动性匹配与风险收益平衡的双重挑战。作为专注政信资产管理的技术服务机构，上海思泽锐信息科技有限公司旗下进元财富近期完成的一单定制化信托方案，为某地级市城投平台提供了精准的流动性解决方案。该案例的核心思路，是将信托产品的结构设计与项目现金流周期深度绑定。

方案设计的三大核心逻辑

针对该城投平台承接的产业园配套道路及管网项目，进元财富并未采用标准化的上海城投政信定融产品模板，而是从三个维度进行了定制化拆解：

• 期限匹配：项目回款周期预计为18个月，对应设计18+6个月的信托产品，避免资金闲置与期限错配。
• 增信措施：将项目对应的应收账款进行质押，同时引入当地另一家AA级城投公司提供连带责任担保，将信托理财产品的公司筛选标准中的“第二还款来源”做实。
• 收益结构：采用阶梯式收益分配，前6个月收益较低以降低融资成本，后12个月根据项目进度上调收益，实现风险与收益的平滑过渡。

技术细节：现金流压力测试

在方案落地前，我们利用内部风控模型对项目进行了压力测试。假设工程延期3个月且政府支付延迟30%，该信托产品的覆盖倍数仍维持在1.2倍以上。这一数据最终获得了投资人的认可。事实上，进元财富在筛选上海城投政信定融类资产时，会重点考察项目本身的现金回流能力，而非单纯依赖主体信用。

案例数据与执行效果

该方案于2024年三季度正式落地，募集规模1.2亿元。截至今年2月，项目已按计划完成80%工程量，第一批工程款已按约回流至信托专户。投资人按期收到了第一笔分配收益，年化收益率达到7.2%，优于同期同类信托理财产品的公司平均收益水平。这验证了定制化方案在城投基建领域的可行性。

值得关注的是，在该案例中，进元财富作为技术服务方，并未简单扮演通道角色。我们深度参与了底层资产的尽调、现金流测算以及交易结构设计，将信托产品从“融资工具”转化为“资产运营工具”。对于有类似需求的城投平台，这类定制化信托方案的价值不在于规模大小，而在于能否精准解决项目阶段的资金错配问题。